消费增速远超预期 液化天然气(,)未来很抢手

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2018-04-04 20:10:21

    今年第四季度以来,商品价格整体低迷,液化天然气(以下简称lng)却一枝独秀,沿海气价大幅上涨超过1400元/吨,比前期涨幅高达42%。其根本原因就在于煤改气带来天然气消费的高速增长,这也使得lng从传统认知的严重供过于求将逐步走向供不应求。笔者分析认为,近两年能在气价低点签订长约的企业未来将有望获得极好的利润。


    年内气价仍将上扬

 

     今年气价之所以能够大幅上涨,根本原因还在于lng消费增速远超预期。

 

   2%。远远无法满足国内lng需求增量,其缺口只能由进口lng来填补。导致前三季度我国lng进口量已达2555万吨,几乎与去年全年相当,增速高达43%。

 

   1万吨燃煤锅炉,增加了20亿立方米天然气消费量;在民用气方面,目前已完成了276万户煤改气,如果以每户燃气取暖用气1300立方米测算,则第四季度新增lng需求为18亿立方米,由此测算第四季度华北lng消费量将增长至220亿立方米。

 

     但上述地区单季度的管网和lng满负荷输送能力也只有131亿立方米和40亿立方米,缺口高达49亿立方米。因此,需要从其他区域调拨lng来填补,这也造成了整个东部地区lng供需紧张。

 

     尽管lng价格猛涨,但笔者分析认为,即使未来lng价格再上涨1000~2000元/吨,也不会导致政府对其进行价格调控。主要有三方面原因:首先,我国84%的天然气供给为管网气,其价格为政府定价,并长期锁定,并不会跟随lng上涨,所以lng涨价对下游民生影响有限。其次,

 

     现有lng产能中86%都掌握在三大石油央企手中,其签订长约的时点都在油价暴跌以前,价格普遍在4000元/吨以上,只不过由于照付不议合同的约束和保障国内供气安全的考虑,过去几年都是扛着巨亏在进口,近期气价上涨也仅仅是弥补其亏损,国家层面也难有很强的动力去限制价格上涨。再次,我国一直希望获得远东地区的lng进口定价权,因此lng价格相对市场化,国家较少干预。

 

     市场逐步供不应求

 

   6倍;另一方面,华北地区还有2700万户民用煤改气未完成,是今年改造量的9倍。假设上述两项工程都在未来3年内完成,这将带来每年153亿立方米的天然气需求增量。

 

     从供给端看,国内自产气未来很难有太快增长,大概率保持过去几年的平均增速6%。管网进口气也只有2019年投产的中俄东线和2020年的中亚d线。因此,笔者预计2019年需要新增lng进口量1100万吨。

 
    这也意味着未来国内lng供需在淡季也基本能够保证周转率,在旺季则会出现明显的供给紧张,有望获得较高的售价和良好的利润。

 

   4亿吨,未来3年的年均投产量在3000万吨左右。据有关机构预测,未来几年全球lng需求增量很难超过2000万吨,但随着我国的需求爆发,预计全球每年真实增量也会升至3000万吨左右。所以,今年第四季度以来,除了北美和中东等资源地以外,全球lng价格相比去年同期涨幅达到40%以上。

 

    展望未来,笔者判断今明两年全球lng还略有过剩,主要供给紧张将集中在旺季,淡季相对还会比较宽松。但2020年以后供需将进入紧平衡,上游资源价格有望迎来长期上涨周期。由于天然气无法存储,生产出来必须尽快销售,所以在目前供给还比较过剩的情况下,能够签订长约的接收站,未来就有望将气价锁定在比较低的水平。这无疑也就保障了这些接收站可以在未来比较长的时间内,都具备相对的成本优势,并获得较好的盈利。

 

     接收站将成受益者

 

     笔者分析认为,未来,lng将成为能源领域中需求增速最高的子行业之一,未来lng接收站也值得看好。

 

   33元。对于大多数接收站来说,管输和零售的占比分别为70%和30%,则总毛利规模为32亿元,对应40亿元投资规模,无论是盈利能力还是项目投资回收期都非常可观。

 

     从短期来看,主要受益者为现在拥有接收站的企业,如中石化、中石油和广汇能源。其中广汇能源由于规模较小,主要以槽车的形式销售,价格端的弹性最大。中石油、中石化主体销售以管网为主,价格弹性较小,但是随着周转率的提升,折旧成本会大幅下降,还可以采购更多的低价现货气来拉低原料成本,整体上也将受益。

 

     从长期看,未来大量新建接收站的企业将成为最终受益者,如中天能源和广汇能源。其中,中天能源在山西、河北、湖北等省份布局了4家lng工厂。公司还在筹建江阴和粤东lng中转储备站与lng物流集散基地,预计分别于2018年年中和年底投产。

 

    值得一提的是,新奥集团正在建设我国最大的民营lng接收站,也值得关注。





(文章来源:国际燃气网)