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苏培科:A股投资,别被MSCI误导

评论: 0 | 发布者: 王星 | 原发: 企业观察报

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本报评论员 /苏培科

日前,MSCI新兴市场指数成份股调整,再次引发国内舆论的高度关注,234家A股上市公司也似乎成了投资者下一步追捧的“香饽饽”。

投资者对上一轮蓝筹股行情记忆犹新。的确,上一波蓝筹股红利或多或少有一些MSCI概念驱动的因素。于是很多投资者再次将目光瞄向MSCI范围的A股,期待蓝筹股开启新一波行情。

但从国内的A股市场行情来看,实际结果往往会与投资者的预期背道而驰。如果仅仅盯着某个概念而刻舟求剑式投资,结果则未必尽如人意。

事实上,去年的蓝筹股行情是多方面原因驱动的,除了MSCI的概念之外,也与A股市场的大环境有关。

在经历了2015年的股灾之后,A股市场长时间没有康复,市场流动性在全面去杠杆的节奏下反而越来越紧,加上严监管让市场里的主力大鳄不敢轻举妄动,于是庄股、重组股、小盘股成了监管部门重点盯防的对象,平时最为活跃的题材股不但不敢借题发挥,反而成了被市场冷落的对象。于是,这些大盘蓝筹股自然就成了重点投资目标。

直到炒起来之后,人们才发现,这些所谓的蓝筹企业,大都缺乏创新动力和成长能力。而且,其中相当一部分国有上市公司治理问题越来越突出,反而应该是静心疗养的对象。

虽然此番MSCI新兴市场指数成份股再次将诸多大盘蓝筹股纳入,但这次未必会有那么好的运气了。毕竟MSCI配置给A股的资金量极为有限,短期内象征意义大于实际意义。

不可否认,随着A股市场的不断开放和国际化水平提高,在MSCI中的比例也将持续上升,市场的影响力、国际投资经验都会逐渐融通至A股市场。但这需要一个中长期过程,暂时还仅仅是个可以提供想象空间的利好概念。

这次入选MSCI的234家A股上市公司中,非银金融、银行、医药生物等3大行业的公司数量最多,分别为30家、20家、18家。但从公司市值占比来看,最高的属于银行业,占比高达31.47%;其次是非银金融,占比达13.04%;食品饮料排第三,占比为6.74%。工商银行、建设银行和中国石油,则是在234只成份股中市值最大的三家公司。

值得注意的是,创业板公司竟然没有一家入选。可能是被创业板之前叫嚣得最猛的龙头股乐视给吓住了,人们不敢轻易去碰创业板的股票。

其实这也是走了一个极端。可以肯定,中国的创业板隐藏着一大批有可能做大做强的公司。虽然之前市场生态被乐视等公司破坏了,但只要坚持与时俱进地完善规则、毫不松懈地加强监管、始终不渝地鼓励创新,这个市场一定能够培育出一批创新型、科技型优秀企业,成就一批行业独角兽,甚至颠覆传统的蓝筹和现有的巨头。

投资者应该清楚,MSCI的选股逻辑,大多对应的是ETF、量化对冲等被动式配置的机构投资者,并非真正意义上的价值投资。这些被选中的股票,未必是成长性最好的,只是在某个市场或指数中最重要的成分而已。

风物长宜放眼量,A股投资者千万别被大摩的选股思路诱导和误导,应该坚定地锁定公司的成长性和未来价值。

看看BATJ的成长之路,大家就会明白,那些在十几年前还被人漠视的小公司,今天已经成为影响世界的行业巨头。他们的成长历程,就是小企业用独门绝活在某个领域快速崛起的过程。而且,在大多情况下,往往并不被投资者看好,还面临着更加严厉的监管,可谓在夹缝中存活壮大。但这些恰恰才是中国经济红利和中国创新发展的最好诠释。或者说,这也正是资本市场在公司发展中所起作用的本来逻辑和核心意义。

遗憾的是,中国投资者、监管者没有认识到的这批能够成就为参天大树的苗木,反而被海外市场投资者坚定持有和热烈追捧。

僵化的中国资本市场,错失了那一轮互联网科技企业,现在才想到用CDR和最贵的价格来吸引这些中国最赚钱的企业回归A股。

和投资者一样,中国资本市场监管者和交易所,也应该将目光放得更加长远一些,要重视天使投资、风险投资和成长期的投资培育,给予新兴科技型企业多一些试错的机会和创新的土壤。

尤其在资本市场促进实体经济方面,应该多一些前瞻性的扶持政策,而非仅仅为成熟期的企业套现和为“夕阳红”企业圈钱。

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